9月8日—9月9日 周末

一、 市场状况与消息面

1、 央行顾问樊纲表示，如果美国次级抵押贷款问题恶化，中国出口商可能受到负面影响；

2、欧洲和美国股市周五收市大幅走低

（1）欧洲股市周五大幅走低，因弱于预期的美国就业数据令人们对美国经济增长状况感到担忧。

法国CAC-40指数收盘跌2.6%，至5,430.10点。德国DAX 30指数跌2.4%，至7,436.63点。英国富时100指数跌1.9%，至6,191.20点。
 美国劳工部(Labor Department)周五公布，8月份非农就业人数减少4,000人，为2003年8月份以来首次出现下滑，同时大大弱于此前接受MarketWatch调查的华尔街经济学家给出的增加115,000人的预期。
 被认为受当前形势影响最为严重的银行类股周五再度走软，由于美元在就业数据公布后大幅下跌，不利于欧洲出口行业，汽车制造商类股也走低。对经济增长预期敏感的矿业类股同样受挫。

（2）美国股市周五收盘大幅下跌，受对经济衰退的担忧拖累。道琼斯工业股票平均价格指数跌249.97点，至13113.38点，跌幅1.9%，30只成份股中有29只下跌。该指数本周下跌244.36点，跌幅1.8%，为7月底以来的最大单周跌幅。
 对 经济气候相当敏感的道琼斯指数成份股今日受到了最为沉重的打击，其中，通用汽车跌幅4.8%；美国铝业(Alcoa)跌幅4.5%；
 Stifel Nicolaus私人客户集团市场策略师Kevin Caron表示，8月份就业人数的直接减少以及6、7月份增加人数的向下修正，令今日的就业报告在信贷问题可能已开始严重影响到宏观经济方面透露出更多端倪。这也是四年以来非农业就业人口第一次在8月份下降。
 Caron称，根据以往的经验，在这种情况下股市一般都表现较弱，自1929年以来，每次经济衰退开始的头6个月，有超过四分之三的时间里股市平均较债市落后11%。
3、A股七项利空传言

（1）提高存款准备金率0.5％（已经公告）

（2）加息（预期下周，明天央行定向发行1500亿票据，增大了加息可能性）

（3）强制减持3000亿国有股（已经签批，5％以下的无需强制，也无需批准，这3000就是增量）

（4）周末可能公布：特别国债发行6000亿，其中2000亿市场公开发行

（5）前天召集五大市场机构老总开会提示风险，要求减持并降低集中度

（6）证监会明天召集所有基金券商老总开会提示风险（此举是1000点开始上涨以来的第一次）

（7）手中有大量上市公司可流通股票不减持，又要再融资的可能都不批了。

4、随着9月18日美联储例会的日渐临近，美联储是否降息日益成为全球金融市场关注的焦点。在9月7日（周五）之前，FOMC争论的主题还是降息或保持不变，但在8月就业数据公布后，新的议题很可能变成了降息 25个基点还是50个基点。由于鸽派和鹰派的分歧，伯南克可能会选择一种各方均能接受的、相对温和的方案：即9月18日降息25个基点；同时继续相机抉 择，如果经济衰退的风险不减，联储可能在10月底的例会上再降25个基点。

 

二、个股消息

1、建行发行A股获批，9月11到13日将在北京、上海、深圳、广州四地举行分析师路演，在14日举行管理层路演和网上路演。经过路演、询价后，建行A股的确定价格区间将在9月14日公布。而建行在上海挂牌交易的最终时间也由9月26日提前一天到了9月25日。

2、9月7日，中国第二大煤炭企业中煤能源（1898.HK）举行临时股东大会，高票通过了以公开发售A股方式，配发不超过15.253334亿股A股的决议；半个月前，国内最大煤炭企业神华能源股份公司（1088.HK）召开的股东大会也通过了回归A股，发行不超过18亿股的决议；

3、紧随建行A股发行之后，中石油回A也提上日程。上述中介机构已经正式进场，正在安排前期路演和推介等事宜。中石油已经聘请了中国国际金融有限公司、中信证券和瑞银证券为承销商，银河证券将成为其财务顾问，发行不超过40亿A股。

4、中国工商银行董事长姜建清9月7日透露，工行有望成为第二家“港股直通车”试点。

5、中国海洋石油总公司旗下的中海油田服务股份有限公司（香港交易所代码：2883，下称中海油服）计划登陆A股，证监会发行审核委员会将于9月10日审核其发行申请。

 

三、明日（9月10日）操作建议

1、到9月14前建行认购权证应该是上行行情，因为要根据H股股价确定A股的发行价，明日可重点关注：认购权证9589，9955，5524（成交量大，溢价不高），可买入持有到9月14日；

2、指数权证可作为短线投资，周一（9月10日）恒指应该会开盘大幅下挫，然后慢慢往上拉升，当天如果没有特别利好的话，周一整天会收绿，可做短差，如果是开盘大幅下挫可买入恒指认购，可关注：认购权证5723，6873，5547，恒指在大幅下挫后如中盘能小幅收红，可买入恒指认沽权证，可关注：认沽权证6983，5719，5548；

 

 

9月10日----9月11日 周一周二

一、 市场状况与消息面

 

9月10日市场简报

1、道琼斯工业平均指数上涨14.47点，报13,127.85点，涨幅0.11%。Cantor Fitzgerald机构美国市场策略师马克-佩多(Marc Pado)表示，“股市将明显受到一些因素的影响，例如9.11之前的谨慎情绪，可能有人试图在9.11纪念日策划新的阴谋。此外联邦公开市场委员会在下周（9月18日）就要召开会议。”

2、恒生指数全日收报23999.70点,上涨17.09点幅度0.07%，成交总额1020.08亿元。受到美国公布八月就业数据的影响，美国股市上周五再度遭受重挫，主要股指跌幅接近2%，并拖累外围股市整体杀跌。受此冲击，本周一港股市场大幅低开，恒生指数盘中一度大跌超过400点并低见23578.11点。不过，港交所因受到港府大手吸纳的推动而强劲攀升，推动其股价最大涨幅近两成，并刺激本地证券类股全线走强，进而推动恒生指数午后回暖，并一度重上24000点水平。中移动(0941)上升，港交所(0388)创新高见197元，收报190.1元，国企指数跌幅收窄至78.46点，报14410.94点。

9月11日市场简报

1、根据国家统计局9月11日公布的报告，8月份通胀率6.5% 再创十年新高；

2、今日上证综指跌幅 4.40%，港股受沪深股市尾盘大幅下挫的影响，一度跌幅达到1.03%，尾盘收23999.70点，跌幅0.2%；富昌证券(Fulbright Securities)总经理蔺常念(Francis Lun)表示，预计恒生指数将在23,500点获得支撑，因为香港市场流动性充裕，有关中国实施紧缩政策的担忧对市场影响有限。

3、美国股市周二大幅上涨，道琼斯工业股票平均价格指数创出本月以来的首次三位数涨幅，受成份股通用汽车(General Motors)、麦当劳(McDonald's)和可口可乐(Coca-Cola)上涨推动。道琼斯指数收盘上涨180.54点，至13308.39点，涨幅1.4%。

4、由现时至明年，将有200万项按揭贷款进入利率调整期，估计有大约6万至8万个业主能够受惠於美国总统布什的救市措施，因此投资者在决定投资取向时应心中有数。但是，次按危机仍然存在，估计这类次按资产高达3.9万亿元，虽然有8万个业主能够受惠救市措施，但估计仍有50 万间房屋会可能被收回，次按问题仍未获得根本解决，当事件恶化下去，相关的衍生债券将再度打击金融市场，虽然首批受次按影响的公司情况好转，但同时美林证 券却发表报告指花旗集团、雷曼兄弟及贝尔斯登因持有不少债券，将其的投资评级由买入调低至中性，反映次按问题仍未全部浮上面，当全球股市下跌时，市场将无 法抵挡。

5、中国证监会副主席桂敏杰今日率领内地公司约40名高层代表团访港，他们均为内地最大规模的基金管理公司及券商的代表，与在香港营运的主要国际基金公司及券商、银行及律师事务所的逾60名高层代表，共同就市场发展事宜交换意见。

二、个股消息

1、中海油服发行A股获批准；

2、远洋地产（代码3777）9月14日开始申购，招股价介于6.45-7.7元；

3、香港交易所（0388）获得特区政府增持，斥资24.4亿元，由之前的不足5%提高到5.88%。从而成为香港交易所的最大股东。《信报》周六援引未具名政府官员的话报导，此项股权收购预示着香港交易所和上海证交所将有可能进行股权交换。

上述人士告诉《信报》称，该股权收购还将加强大陆和香港之间金融基础设施的联系，有助于大陆和香港投资者投资这两大交易所的上市股票和其他金融产品。
 据香港《明报》周六报导，股东权益倡导者、香港交易所独立董事David Webb称，他对香港政府成为香港交易所大股东感到不满。《明报》援引他的话称，香港政府此举将干预证券市场的自由市场运行。
 事实上，香港政府已经掌握对香港交易所运营的部分控制权，因为该交易所13位董事中有6位是由香港政府指派的。

4、据外电报道，新疆新鑫矿业已於昨日启动上市前推介活动，公司计画出售6亿股，约占总股本28%，集资介乎3-5亿美元(约23.4-39亿元)；预计9月24日公开招股，10月4日定价，10月12日上市；中银国际作保荐人；

技术上，港交所上周五突破短线整固区域的顶部之后，昨日再次大裂口急升，现时之技术走势以偏好为主；但投资者需留意现时其RSI相对强弱指数呈现超买，显示股价有短线整固的可能，现时可把支持位定在$160水平。

5、近一两年来，金价对美元愈来愈敏感，其相关系数持续上涨，由0.7上升到0.95水平，反映美元变动对金价的影响变动上升，美元疲弱金价向好，可重点关注紫金矿业的走势；

 

9月12日 周三

一、 市场简报

1、 财政司司长曾俊华出席外国记者协会的演讲时，首次证实香港政府透过外汇基金增持港交所股权至5.88%，原因之一是日后港交所可能与内地交易所有股权互换计划。

曾俊华於演讲时亦指出，上周增持港交所的主要目的是希望以股东身份进一步推动港交所的工作；他并称，早於「十一． 五」高峰会的金融小组建议内，已主要提出希望港交所与内地交易所加强合作关系；至於如何实行该建议，除了互换股权之外，还有另外两方面工作可以进行，第一 是於政府对政府之间的层面，这方面主要是政策上的配合，例如容许香港银行从事人民币业务、QDII及港股直通车等等，第二是交易所与交易所之间的层面，这 涉及操作及执行层面，例如A+H股同步上市及两地交易所共同分享资讯。

2、 中国银行(3988-HK)董事长肖钢於发行人民币债券的记者会上，不愿再评论「港股直通车」的网点分布及具体时 间表；中行副行长朱民则表示，「港股直通车」的准备工作正在积极稳健推进中，中行现已完成清算平台，目前正就投资系统的建立进行测试，由於客户将可透过中 行直接落盘，故要将有关测试做好。

3、 香港恒生指数涨1.4%至24,288点的纪录高点；许多市场人士相信，受次级抵押贷款危机影响，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)将在9月18日召开的会议上下调5.25%的目标利率。由于香港采取联系汇率制，香港通常追随美国调整利率。香港利率被下调将刺激对利率敏感的行业，特别是房地产行业。

4、 道琼斯工业平均指数收市下跌16.74点，跌0.13%，报13,291.65点；标准普尔500指数涨0.07点，报1,471.56点；纳斯达克综合指数跌5.40点，或0.21%，报2,592.07点。

欧洲三大股市造好，伦敦富时指数昨晚收报6,306点，升0.41%，法国巴黎CAC指数涨0.53%，报5,508点，德国法兰克福DAX指数报7,472点，上扬0.2%。

5、央行报告：货币增速放缓，存款搬家明显。紧缩政策并不显著，信贷问题仍是未来央行调控要务在8月中，上证指数从4300点直升至5200点。在8月人民币存款的分部门数据中，居民户存款共计减少418亿元，而去年同期居民户存款为增加1197亿元。股价的飞快上扬使得“存款搬家”现象愈发明显。

 

6、美联储局昨透过两日回购协议向银行体系注入35亿美元(约273亿港元)临时储备。美国投资公司Venture Capital旗下的英国按揭公司Victoria Mortgages(VM)申请破产保护，成为首家受次按问题牵连而破产的英国贷款机构；VM主要是透过资本市场集资，再提供按揭贷款，惟信贷市场紧缩， 公司融资成本激增，亦无法提供新的融资贷款。

 

二、个股消息

1、野村发表研究报告，对港交所(0388-HK)维持「强烈买入」评级，合理价227.6港元，相当於31倍的08年度市盈率；同时，将其08及09年度的日均成交额预测，大幅调升逾30%，至1,190亿及1,370亿元，以反映内地资金自由行的效应。

该行认为，近日港府大手增持，旨在增强对港交所的控制，并回应内地政府对金融安全问题的关注，预期会再作进一步增持；

高盛将香港交易所(0388.HK)目标价由135港元调高至213港元，相当于2008年预期市盈率34倍，因收益预估上调。他们认为交易所的情况比较 特别，可以独一无二地将强劲的成交额和众多选择结合在一起。维持买入评级，建议回调时增持。该股涨0.7%，至186.00港元。

技术上，港交所上周五突破短线整固区域的顶部之后，前日再次大裂口急升，现时之技术走势以偏好为主；但投资者需留意现时其RSI相对强弱指数呈现超买，显示股价有短线整固的可能，现时可把支持位定在$160水平。

2、和黄(0013-HK)发出公告，表示为继续发展与增长核心业务，同时亦维持稳健的财务状况，故集团一直持续参与各类洽商，部分最终可能构成须予披露的交易。

和黄表示，不知悉股价及成交量上升原因，集团确认并无任何按例须予披露收购或变卖的磋商或协议。

和黄过去两年大部份时间均处於$68至$83的买卖区域之内，股价於7月9日曾突破这个买卖区域的顶部，於7月尾又次重回区域之内，技术上形成一个假突破，及后向下发展。

股价於200天移动平均线得到支持后回升，昨日的上升突破了短线整固区域的顶部，短线走势稍为改善，投资者可以$84.25至$84.95为目标，支持位为$74.6。

3、内地媒体引述国务院国资委主任李荣融昨日在北京表示，李荣融还向上海证券报表示，目前国资委就中移动回归A股的准备工作已经完成，有希望很快回归；但是具体进度还取决於其它部门的工作安排。

 

三、操作计划

今日尾盘0.435买入4574和黄麦银120000股；

卖出价：0.45，赚1457元，开门小红；

 

9月13日 周四

一、 市场简报

1、恒生指数收盘上涨226.88点，至历史收盘新高24,537.02点，涨幅0.9%。盘中波动区间在24,216.41点至盘中历史高点24,552.18点。业务集中在香港的房地产开发商股票上涨，提振基准恒生指数周四创下纪录新高，因市场预期美国将在下周减息。但分析师表示，该基准指数可能不会进一步大幅上涨，预计短期内会出现获利回吐。

从盘面观察，中资石油、航运、银行、保险等均无一上涨，同时，中资电信、煤炭、航空、金属等亦是一片萧条。另外，当前恒生指数九月期货较现货出现大幅贴水，反映投资者对短期走势的预期较为悲观。

2、美国股市周四收盘走高。道琼斯工业股票平均价格指数大幅上扬，成份股通用汽车(General Motors)百分比涨幅达到两位数，麦当劳(McDonald's)则在年度股息上调消息推动下收于历史新高。道琼斯指数收盘上涨133.23点，至13424.88点，涨幅1% 。该指数在过去四个交易日中有三个交易日走高，其中周二上涨180.54点，涨幅达到1.4%。

3、欧洲三大股市造好，伦敦富时指数昨晚收报6,363点，升0.91%，法国巴黎CAC指数涨1.05%，报5,565点，德国法兰克福DAX指数报7,535点，上扬0.84%。

4、

 

 

 

二、个股消息

1、英国《泰晤士报》报道，和黄已决定出售旗下第三代(3G)移动通信业务3 Italia，摩根士丹利就此发表报告指出，由於3意大利上半年的收入并不理想，加上下半年当地漫游费及固网与流动电话的互连费会下调，经营环境会进一步恶化，故认为和黄现在出售该资产的机会不大。

2、中国证监会发审委将於下周一(17日)，审核中国神华首发A股上市申请，公司拟配发及发行不超过18亿股A股，并在上海证券交易所上市。

3、

三、操作建议：

1、大的震荡行情（0.9%-2%）下低位买入热门股票权证和一定溢价（15%左右）但杠杆较大的权证，有较大的价差可以做。今日港股的震荡在1.3%左右，已属较大；在低位可以稳定去抄底；

例如现在的自选股太A花旗（7718）和地铁荷合（7974）都有30%以上的价差可以做；

2、

 

 

9月14日 周五

一、 市场简报

1、恒指高开213点后反覆上升，下午创24,979新高，尾市略收窄升幅，收报24,898，升361点；国指创14,771新高，收报14,708，涨268点，大市成交1,014亿元；期指收报24,899，升381点，比现货高水1点，成交44,878张。

2、美国股市微升，美国零售销售数据逊预期，增加市场对美国减息的预期，抵销了美林预警的影响，美林预警重燃市场对於信贷形势，以及美国低迷楼市带来的冲击的担忧。

道琼斯工业平均指数收市升17.64点，或0.13%，报13,442.52点；标准普尔500指数涨0.30点，或0.02%，报1,484.25点；纳斯达克综合指数涨1.12点，或0.04%，报2,602.18点。

3、欧洲三大股市下跌，伦敦富时指数最新报6,268点，跌1.5%；德国法兰克福DAX指数报7,476点，跌0.79%；法国巴黎CAC指数报5,513点，跌0.93% 。因英国抵押贷款机构Northern Rock被迫向英国央行(Bank of England)请求紧急融资，令投资者对其他依赖市场（而非客户存款）作为贷款资金来源的银行感到担忧。

4、花旗发表研究报告，指内地首只股票类QDII(合格境内机构投资者)基金，有望下周起开始投资，当中约三分一资金投资港股，料中资股及市值大股份势成投资目标；其余则投资於已发展及发展中市场的ETFs(交易所交易基金)。

报告指，当南方全球精选配置基金成功推出后，预期会陆续再有4-5个基金接力登场。

南方全球精选配置基金在本周三(12日)首次发行时，反应热烈，首日募集规模近500亿元人民币，远远超出预定发售规模150亿元人民币；南方基金已根据规定，在日前向国家外汇管理局紧急申请追加额度至40亿美元(约300亿元人民币)，并於昨日取得外管局同意。

5、内地8月通胀升至6.5%，中央看来对此情况已「忍无可忍」，人民银行副行长吴晓灵更暗示加快加息步伐。

据《路透社》报道，吴晓灵在内部一个研讨会上表示，外汇大量流入的动机，利差是一个部分，但更重要的是房地产，即资产价格的盈利；如内地利率太低，资产价格就会涨得更多，人行在这问题上看法是有变动，故从今年开始，人行对利率上升的容忍度已提高多了。

6、全美最大按揭贷款机构Countrywide表示，成功透过原有及新的信贷工具，取得融资120亿美元(约936亿港元)；8月份该Countrywide已获银行信贷支持115亿美元。

7、据《南华早报》引述港交所(0388-HK)主席夏佳理表示，若中国与香港的证券交易所之间互换股权，有助加强两地市场的联系，惟双方若要全面合并则难度很大，因为这需要克服很多难题，如人民币的可兑换性、两地交易所的组织结构等。

他续称，更实际一点的操作是香港、上海和深圳三家交易所，共同开发一个单一的交易和上市平台，同时，维持各自的股权和组织结构不变；他称，这意味著企业可在三家交易所同时上市，而投资者可自由选择在其中任何一个市场进行交易。

8、 美国联储局透过回购协议，向银行体系三度注资合共210亿美元(约1,638亿港元)，包括7日期及14日期资金；英伦银行履行上周的承诺，通过公开市场操作，向商业银行额外注入44亿英镑准备金。此外，英伦银行将银行储备金浮动范围扩大，由以往的上下浮动1%，扩大至上下浮动百分之37.5%，以纾缓银行资金压力。

9、 今日央行今年第5次加息，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87 %；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18 个百分点。

10、 美国次按风暴席卷英国；英国第三大按揭银行Northern Rock面临融资困难，英伦银行迫不得已向NR提供短期备用信贷，是该行30年来最大规模的拯救金融机构行动，消息导致股价Northern Rock昨曾挫逾30%，而Northern Rock的伦敦分行更出现提款的人龙。英伦银行近日曾表示，该行不会透过减息或向市场注资，援助在信贷风暴中遭受打击的银行，除非整个金融体系陷入危机；但此话不出数天，英伦银行已向金融机构注资，可见英国金融体系已有出事的风险。

据香港文汇报援引英国媒体的报道称，英国按揭银行Northern Rock (NR) 连续第二日遭客户挤提，仅15日一天，就遭提走10亿英镑现金，约占NR存款的4%。除了有民众清晨6点就前往排队，更有存户因想提走巨款未遂发难，需惊动警方介入调停。有专家批评，英国央行注资的做法，会助长银行更肆无忌惮地经营风险业务。

11、9月14日，消息人士对记者表示：“国务院有关部门正积极研究划转上市公司国有股充实社保基金的问题，划 转工作启动后，全国社保基金规模将在短期内得到迅速扩大。” 事实上，减持国有股以筹集社保基金此番并非头一遭。接近消息的权威人士告诉记者，如果方案获准近期推行，很可能起到一石二鸟的作用：一方面继续壮大社保基 金，另一方面也可以对火爆的股票市场增加供给，进行调控。

12、筹划已久的中国投资有限责任公司（此前被广泛称为国家外汇投资公司，简称中投公司）在9月中旬终于进入定岗、定编阶段。
 9月17日出版的《财经》杂志报道，近日，国务院已召开会议审议中投公司的具体设立方案，主要负责人的任命也将很快下达，中投公司挂牌在即。

二、个股消息

1、今日1898 中煤能源公布中报业绩

 

【一周回顾】本周重点财经新闻回顾

财华社香港新闻中心。

恒指本周初继续於24,000点水平争持，但於周三出现突破，周三至 周五的3个交易日内急升近千点，於周五创新高24,979点，收报24,898点，全周升915点；中石油(0857-HK)及中国铝业(2600- HK)分别被巴郡及美国铝业沽货，拖累两股表现，令国指全周仅升219点报14,708点，跑输恒指，但周五亦创新高14,771点；大市平均每日成交 1,002亿元。

美国周五晚公布8月零售销售数据逊预期反而加强减息预期，令美股先跌后回稳，不过人民银行昨日公布今年以来第5次加息，同时英国贷款机构Northern Rock出事，亦令周一港股添上阴霾。

中 国国家统计局周二公布，8月份内地CPI按年上涨6.5%，较市场预期的增幅6%还要高，消息令市场对人行短期内加息作出准备；果然不出所料，人行於周五 将金融机构人民币存款基准利率，上调27点子，由现时3.6%提高至3.87%，但仍远低於通胀，负利率情况未有减轻；至於一年期贷款基准利率，上调27 点子，由现时7.02%提高至7.29%；分析员普遍认为，人行只按预期加息，相信难阻内地股市升势。

英国第三大按揭银行 Northern Rock面临融资困难，令一向强调不注资的英伦银行迫不得已向Northern Rock提供短期备用信贷，反映英国金融体系已有出事风险；Northern Rock的伦敦分行更出现提款的人龙，与远洋地产(3377-HK)香港首日公开招股排长龙领表的情况相映成趣。

远洋地产甫招股已获得226亿元□展认购，其中多家证券行更在首日被「借爆」；以此计算，公开发售部份已超额认购18倍；该股入场费3,888.84元，9月28日上市。

除远洋地产之外，大成生化(0809-HK)分拆的大成糖业(3889-HK)、内地民营精煤及焦炭企业恒鼎实业(1393-HK)及中国淀粉(3838-HK)均於本周招股，其中恒鼎实业获得「亚洲股神」李兆基、华置(0127-HK)主席刘銮雄等人认购。

此 外，国内最大装饰原纸产销商群星纸业(3868-HK)下周一起招股，公司除获新世界发展(0017-HK)主席郑裕彤入股外，长实(0001-HK)亦 将成为群星的基础投资者；体育用品公司中国动向亦落实引入中国人寿(2628-HK)、银泰百货(1833-HK)及老虎基金为策略股东，预计在9月25 日公开招股，10月10日上市，中国最大羽绒服生产商波司登亦获迪生(0113-HK)主席潘迪生等入股，亦预期10月上市。

港府上周五增持港交所(0388-HK)至5.88%，刺激该股周一急升20%；财政司司长曾俊华周三证实，日后港交所可能与内地交易所有股权互换计划。

汇 丰控股(0005-HK)近日被基金股东Knight Vinke炮轰，后者并希望拉拢的主要股东逼使汇控改革；其建议包括外间另聘主席代替葛霖，及私有化恒生(0011-HK)，汇丰亚太区行政总裁霍嘉治 (SandyFlockhart)回应说，恒生是集团业务的重要一环，故无意对两行的关系作出任何改变。

据周三港交所资料显示，「股神」 毕菲特投资旗舰巴郡，申报於8月29日，减持9,265.8万股中石油股份，每股平均价11.473元，持股量由10.16%降至9.72%；事实上是次 巴郡减持中石油(0857-HK)的行动，是利用最慢的「平邮」来拖延市场知悉减持讯息，令消息再次延迟近半个月后才曝光；市场人士认为，「股神」的拖延 行动，除为增加时间观察市况外，亦可能反映沽货行动陆续有来；对此，证监会发言人陈志强表示，当局希望在年底前，就是否强制规定以电子方式进行交易披露一 事，展开磋商。

另外，中国铝业(2600-HK)的股东美国铝业亦悉售其持有8.842亿股的中铝旧股。

市传和黄(0013-HK)已决定出售旗下第三代(3G)移动通信业务3意大利，刺激周三股价急升6.16%；不过，分析员普遍认为和黄现时出售3意大利机会不大。

建设银行(0939-HK)发行A股计划将於本月完成；其A股将於本月19日公布招股定价，并在中秋节当日(9月25日)於上海证交所挂牌；接近承销团的消息称，目前询价范围集中在人民币6至7元，最终发行价格或在6.5元左右。

蒙古能源於周二公布与「中国石油总公司」签订合作意向书后，股价一度涨24%；不过，蒙古能源法务总监高朗其后澄清，合作方并非中石油(0857-HK)母 公司中国石油天然气集团；而蒙古能源亦因本通讯社发表文章质疑早前公布另外两项公告的可信性，引起市场关注，而该公司周五则以股价敏感资料为由而停牌。

周三，西九龙文娱艺术区核心文化艺术设施谘询委员会发表报告，建议由政府拨款约190亿元，成立西九管理局，以自负盈亏方式，发展和持续营运西九文化区的各项设施；并展开为期3个月的公众谘询。

 

三、下周一操作策略

1、由于英国第三大按揭银行NR的挤兑问题，次级贷款问题再次影响全球金融市场，虽然周五道琼斯指数小幅收红，但香港市场在25000点整数点位的压力和NR问题的影响下，周一形势不容乐观，但是周一同时有9月18日美联储降息的预期未明朗化的影响，预计下周一恒生指数大幅低开后上行，全天会有收红机会，尾盘震荡幅度收窄。另外南方基金QDII 500亿发行和中投公司的大陆利好政策有助于对冲次级贷款问题的影响；

由于以上原因，银行股形势依然不容乐观，特别是和欧洲关系比较密切的银行，如汇丰控股（0005），周一密切关注9480和9511两只认沽权证；

2、如果周一恒指出现大幅下挫，地铁形势也随之下挫的话，应该迅速在低位抄地铁荷合7974，以平摊成本赚取20—30%的差价；

另外：根据以往经验，下周市场焦点，将是周一卖地成绩，过往经验是卖地后地产股都回吐，以及周二美国议息，不论减幅是0.25厘抑或0.5厘，都可能出现趁好消息回吐的现像，故下周走势不容太乐观。

 

9月17日 周一

一、市场简报

1、受Northern Rock信贷危机拖累，欧洲三大股市下挫，伦敦富时指数最新报6,172点，跌1.86%，法国巴黎CAC指数下滑1.73%，报5,443点，德国法兰克福DAX指数报7,450点，跌0.63%。

2、香港股市收盘走低，受地产类股遭遇获利回吐拖累；交易员称，投资者已经将本周美国可能至少减息25个基点的情况考虑在内。美国联邦储备委员会(U.S. Federal Reserve)定于本周二召开利率会议。交易员称，如果美国减息幅度仅为25个基点或更低，香港地产类股或进一步走低。恒生指数收盘跌298.77点， 至24,599.34点，跌幅1.2%。盘中波动区间为24,544.74点-24,977.42点。地产股再在卖地日下跌。另外，最近香港市场密集的发行新股，冻结大量资金，也导致市场资金流动性有所收紧。

3、道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌39.10点，至13403.42点，跌幅0.3% 。那斯达克综合指数跌20.52点，至2581.66点，跌幅 0.8%。标准普尔500指数跌7.60点，至1476.65点，跌幅0.5%。纽约证交所综合指数跌65.90点，至9607.75点，跌幅0.7%。

美国联储局将於周二议息，市场预料联储局将减息25-50点子；另外，美国周三将公布8月新屋动工及CPI数据。

4、东京股市假期复市下挫，日经平均指数最新报15,860点，跌266点或1.65%。

5、英国按揭机构Northern Rock因信贷问题触发存户挤提，令Northern Rock濒临被拆件出售或清盘危机，该股於英国股市早段再急跌30%。

6、恒指窝轮的资金流向上，以9月10日至9月14日计算，资金集中以认沽证为主，约有2亿5千万元资金流入，而认购证则录得约5千8百万元流出。技术上，恒指近期受制於上升趋势线约24,300点水平，指数於上周四的上升突破这个阻力，技术走势仍以偏好为主，只要指数仍处短期整固区域的底部约23,578点，利好走势仍然有效，如跌穿此水平，下一个支持为22,878点及22,360点。

7、中国交通部网站数据显示，中国港口1-8月实现集装箱吞吐量达到7,197.06万标准箱，按年增长23.1%；8月当月实现集装箱吞吐量980.31万标准箱，1-8月各港口吞吐量前三名依次为上海、深圳和青岛。

8、内地杂志《财经》报道，，目前包括央行、银监会等部委正在加紧研究规范境外投资的细则，一旦这一细则得到认可，「港股直通车」将获得放行。报道指出，较当初试点方案最有可能出现的变化是，试点的地域将不仅局限於天津，还有可能扩大至几个城市，但非试点地区的居民则暂时无法到香港市场投资；参与开设这一业务的机构也将不仅限於中国银行与中银国际，至於个人投资的资金门槛，目前仍未最终敲定。

9、美国前联储局主席格林斯潘接受《英国金融时报》访问时表示，美国楼市的跌势可能大於市场预期，估计楼价由高位回落的跌幅至少会是显著的单位数，即使录得双位数跌幅，亦不感惊讶。对於联储局本周二(18日)议息，格林斯潘认为，由於目前通胀风险较自己担任联储局主席时更严重，联储局应该小心，不能急於减息，以免刺激通胀加剧。

10、美国联储局前主席格林斯潘於其自传中指出，联储局或须将联邦基金目标利率由目前的5.25厘，在未来数年调高到10厘或以上，始能有效控制通胀，但当局若这样做，可能面临美国国会议员反对。
格 老在新书《动荡的年代》(The Age of Turbulence)中说，随著美国生产力放缓，及全球化步伐减慢，加上海外工资趋升，美国巨额财政赤字，这些因素均会令美国未来25年消费物价攀升； 格老称，联储局若要将美国未来数年通胀率控制在1至2%，或须把利率调高到起码10厘，这将是20多年来最高水平。
较早前，美国多名民主党议员，要求联储局主席伯南克减息，以纾缓次级按揭和信贷信心危机；格老说，伯南克若向政治压力屈服，而拒绝加息，美国消费层面通胀率由现时至2030年，会平均升至4.5%，远高於格老由1987至2006年初在任期间的平均3.1%

11、市场预期美国减息，美元偏软，令贵金属价格续升；纽约商品期货交易所(COMEX)12月期金上升6美元，至每盎司723.80美元，昨晚一度升至728.9美元的14个月高位。

12、纽约商业期货交易所(NYMEX)10月原油期货结算价上升1.47美元，或1.86%，报80.57美元，再创历史新高；於亚洲电子交易时段，纽约10月期油再升至81.06美元。

伊朗和法国就伊朗核计划争端可能引发战争的前景激烈交换看法，引起市场对伊朗石油供应的忧虑，消息刺激油价上升。

 

二、个股情况

1、高盛发表研究报告，将中海油纳入「强烈买入」名单，目标价12.1元，因中海油属於亚洲区内最受惠油价上升的石油股，该行认为市场预测08年及09年油价平均每桶62.5美元及57美元属过於保守，而目前中海油股价处於预测08年市盈率10.9倍水平，亦属吸引。

高盛表示，中海油在亚洲区油股当中，拥有最佳的产量增长前景(07-09年复合增长率15%)，以及有能力於09年后持续增长，该公司亦可受惠於参与外资伙伴的离岸油田发现。

2、早前港府增持港交所至5.88%，成为港交所最大单一股东；《苹果日报》引述消息人士指出，外汇基金增持的港交所股份，将与外汇基金其他资产分列入帐，不受目前外汇基金投资基准所限，有关股票的投资增值，亦可能不列入外汇基金的投资回报计算内。

3、招商局国际逐步出售非核心资产套现，同时积极收购加强码头主业；招商局公布，将斥资16.2亿元(人民币,下同)，入股湛江港集团，并将为湛江港集团改制，招商局将占改制后公司的45%权益。

4、据英国《星期日卫报》报道，汇控替杜拜交易所收购瑞典交易所(OMX)的交易，正被瑞典的监管机构调查，英国的金融监管当局亦向瑞典方面提供协助。

报道指，汇控为协助杜拜交易所狙击OMX，不断透过各种方法增持OMX股份，包括向持有OMX股份的对冲基金、银行的坐盘交易部门以及其他机构投资者招手；汇控透过一系列复杂的衍生工具，包括认购或认沽期权来控制该等OMX股份，为收购铺路；瑞典方面正研究汇控是否违规。

5、中国证券监管部门周一表示，已批准中国神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co., 简称：中国神华)的A股上市申请。按产量计算，中国神华是中国最大的综合煤炭生产企业。

6、中国中煤能源股份有限公司(China Coal Energy Co., 简称：中煤能源)周一公布，公司上半年净利润较上年同期增长近一倍，得益于产量的增加以及煤炭价格的上涨。

 

三、明日操作策略

1、美国市场的通胀和次级贷款的问题使得美联储降息问题扑朔迷离，如联储降息，或可短期内挽救市场气氛，拯救金融机构，但通胀或会进一步加剧，若联储拒绝降息，市场或会继续转为低迷。在通胀加剧和伊朗问题的影响下金价和油价将持续高企，应继续看多紫金矿业和中海油。

 

9月18日 周二

一、市场简报

1、美国第一季度GDP仅成长0.6%，到了第二季度，经济增长就恢复到了4.0%水平，且最近几个月的ISM制造业和非制造业指数均处50上方，表明美国经 济保持着扩张步伐。同时，美国核心CPI（美联储最为关注的通胀指标之一）的年率仍高于2.0%水准，且有继续走高的风险，这令美联储无法安心。近期国际 油价大幅飙升，已创下历史新高，美国未来通胀不容乐观。若美联储降息50个基点，很可能导致美国经济过热并增加通胀风险。就美国股市走势看，主要股指均已 站回均线系统之上，将早前两个月的跌幅收复50%，市场信心正逐步回稳。这也暗示本月美联储没必要降息50个基点。

2、日本股市周二大幅下挫，日经指数收盘大跌325.62点或2.02%，报15801.80点，为一周来最大跌幅，全球信贷疑虑升高，令金融股受创。大型银行股跌势惨重，瑞穗金融集团跌至两年低点，Credia成为第一家垮台的上市消费放款公司后，投资人抛售金融股。

3、香港股市连续第二个交易日收盘小幅下跌，上周受减息预期提振而强劲上涨的地产类股遭遇获利抛盘，但在前夜纽约市场原油价格创新高的推动下，大型中资石油企 业股价纷纷上涨。蓝筹股恒生指数下跌22.49点，至24,576.85点，跌幅0.1%。盘中交易区间为24,368.65-24,599.31点。

交易员们表示，由于英国抵押贷款商Northern Rock遭大规模挤兑，市场重新对全球信贷紧缩产生担忧，预计香港股市在经历近期上涨后，短期内或下跌1,000至2,000点。

4、欧洲三大股市上升，伦敦富时指数最新报6,257点，升1.21%；德国法兰克福DAX指数报7,481.63点，升0.02%；法国巴黎CAC指数报5,455.91点，升0.3%。

 

9月19日 周三

一、市场简报

1、《第一财经日报》周三报导称，承担中国部分外汇储备投资任务的国家外汇投资公司将于9月28日正式挂牌成立。报导未透露消息来源。

2、从多个渠道收到可靠消息，「港股直通车」即将重新启动，中行先作试点推行，中国建设银行(0939-HK)、中国工商银行(1398-HK)、交通银行(3328-HK)等国有商业银行将会列入第二批名单，这几家银行的高层重新启动停下来的计划，上上下下一片忙乱。

3、联储局无承诺会再减息，但委员会表明通胀风险仍在，该局会继续监察通胀的发展；美林指出，是次委员会内对减息并无异议，反映联储局主席伯南克要安抚鹰派政客；不过，下月9日公开的会议纪录，就可以知道委员会内部有多少分歧；下次议息日期为10月底，为资产市场带来挑战。

4、美元兑日圆和其他主要货币大幅走低，因美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)前夜大幅减息，引起市场对美国经济前景可能较预期更为黯淡的担忧。

5、欧洲三大股市上升，伦敦富时指数最新报6,404点，升1.93%；德国法兰克福DAX指数报7,719点，升1.9%；法国巴黎CAC指数报5,674点，升2.25%。

6、英国财相戴理德表示，政府与英伦银行在有需要的时候，将对英国第5大按揭银行Northern Rock(NR)的存款作百分百担保，保证存户可全数取回存款；该项措施亦适用於任何出现类似情况的金融机构；市场估计现时NR存款总值约244亿英镑(约3,787亿港元)。

7、恒指全日上涨977.79点，涨幅3.98%，报收于25554.64点，主板市场全日成交1387.35亿。今日受到美国股市大涨及香港银行调低贷款利率影响，恒指数高开高走，蓝筹股全面走高，地产股成为升市主力。

到目前为止，汇丰控股(0005.HK)、中银香港,(2388.HK)及恒生银行(0011.HK)已经将最优惠贷款利率调低25个基点，至7.50%。这些银行的举动在预期之中，因为港元实行钉住美元的联系汇率制，但它们并没有和Fed一样减息50个基点。

8、美国联储局大幅减息50基点，但於宣布减息前夕，国际知名基金经理和投资者罗杰斯(Jim Rogers)表示，若美国联储局以减息救市，将引致经济陷入衰退。

美国联储局大幅减息50基点，但於宣布减息前夕，国际知名基金经理和投资者罗杰斯(Jim Rogers)表示，若美国联储局以减息救市，将引致经济陷入衰退。

二、个股消息

1、神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co., 1088.HK)周三表示，该公司以人民币计价的A股的首次公开募股(IPO)认购期将为下周一至周二；该公司此次将发行不超过18亿股A股。

2、联通公布8月份营运数字，月内客户净增142.5万户，增长较7月份的减少2.1%，为连续第5个月下跌，期内GSM上客107.7万户，CDMA则上客34.8万户，至8月底联通客户总数1.5451亿户。

3、据港交所资料显示，新加坡淡马锡控股於9月18日，减持1,279.65万股中国远洋(1919-HK)股份，每股平均价20.19元，持股量由10.39%降至9.89%。

 

9月20日 周四

一、市场简报

1、美国股市延续升势，美国联储局大幅减息50基点带动市场气氛，盖过了8月新屋动工数据下跌2.6%的坏消息。道琼斯工业平均指数收市升76.17点，或0.55%，报13,815.56点；标准普尔500指数升9.25点，或0.61%，报1,529.03点；纳斯达克综合指数涨14.82点，或0.56%，报2,666.48点。

2、中国政府周三晚间表示，年内将不再出台新的政府调价措施，这是中国政府应对通货膨胀上升局面的最新举措；六个政府部门在发改委网站发布的通知中，要求各级官员采取行动，确保节日期间物价保持稳定。

3、香港政府统计处公布2007年8月份综合消费物价指数按年上升1.6% 。

4、恒指窝轮的资金流向上，昨日资金集中以认沽证为主，约有2亿2千万元资金流入，而认购证亦录得约4百万元流入；技术上，恒指昨日大升至25,500水平后,今早表现反覆靠稳；由於恒指近期不断创出新高，短期技术走势看好。

国指方面，今早国指亦再次创出历史新高；资金流向方面，国指认购证由9月13日至9月19日共录得约7百万的资金流入。

5、澳洲对冲基金Absolute Capital宣布，重组旗下基金，并暂停客户提出赎回1年；自Absolute Capital创办人霍姆(Florian Homm)因经理薪酬问题离任，其客户申请赎回总额逾1亿美元(约7.8亿港元)。

6、於东京汇市时段，美元兑一篮子货币保持在15年低位附近，投资者观望今晚美国联储局主席伯南克的证词演说，以寻求更多货币政策的线索。

7、现时最大的可能性，是在国庆「黄金周」之后，中国银行(3988-HK)天津分行及中银国际证券「港股直通车」独 家服务率先推出，中国建设银行(0939-HK)、中国工商银行(1398-HK)、交通银行(3328-HK)及招商银行(3968-HK)等国有商业 银行将会列入第二批名单，由於打造平台及建立风险管理机制需时，可能要到今年底才能加入战团。

8、美国减息效应继续支持港股表现，恒指一度升至25,774点新高，收报25,701点，升147点；国指亦曾创15,586新高，收报15,552，升297点，大市成交1,189亿元；期指收报25,668，跌19点，比现货低水33点，成交53,271张。

 

二、个股消息

1、高盛发表研究报告，将和黄评级由「中性」调升至「买入」，并将之列入「强烈买入」名单之中，目标价101元；此 外，高盛将同系的长实(0001-HK)之评级由「买入」降至「中性」，主因股价已反映其利好因素，目标价由116元上调至134元；并建议投资者重新考 虑该两股之比重。

高盛指出，和黄3G业务营运数据反映欧洲3G的风险下降，而3意大利及3英国有可能进行基建共享安排，或令风险追一步降低；高盛并预期08年内，和黄的3G业务可录得月份的EBIT。

2、BNP发表研究报告，初次给予雅居乐地产「买入」评级，目标价20元，该行预计雅居乐08年盈利达到30.86亿人民币；BNP表示，以现价计，雅居乐的预测08年市盈率为20倍，较同业的24倍为低。

BNP指出，雅居乐土地储备平均成本仅每平方米人民币635元，为该行看好该股的原因，从06年额外购入的1,750万平方米土储的平均每方米成本亦仅人民币766元，这可带动盈利上升；BNP预料雅居乐盈利年复合增长率达到50%。

BNP亦认为雅居乐财政状况健康，仍有进一步收购的空间，短期内不会有配股压力。

3、中国平安1-8月人寿险保费较上年同期增14%，至人民币532.2亿元

 

9月21日 周五

一、市场简报

1、美国投资银行贝尔斯登公布，截止8月31日的第3季盈利下降61%至1.71亿美元，每股盈利，因对次按进行了错误的投资，而且固定收益证券的交易停止。

贝尔斯登公布第3季收入下滑38%至13亿美元，低於分析员预测的16.43亿美元。贝尔斯登跌0.2%，该行季度盈利大减，但财务总监Sam Molinaro称最艰困时期已过，明年业务将恢复正常；

2、投资银行高盛宣布，其截至8月31日的会计年度第3季纯利升79%至28.5亿美元，每股盈利6.13美元，高於市场预期的4.37美元；高盛盈利上升主因投行和交易营业额增长，尽管今夏市场动荡。

3、前美国联储局主席格林斯潘接受《彭博》电视台采访时说，联储局本周减息举措令美国经济衰退的风险有所减小，但衰退的几率仍高於三分之一，他认为目前仍有一个问题没有解决，那就是市场存在著大量新建的待售房屋。

4、美国联储局主席伯南克称，美国在推高楼价的问题上，全球范围内的长期利率水平要比联储局设定的短期利率起到更大的影响。

伯南克在众议院金融服务委员会表示，他认为还有一些其它因素助长了楼价的上涨，例如全球长期利率处於低位，这造成了全球许多国家的楼价大幅上扬，美国不是惟一的案例。

至於美国通胀问题，伯南克表示，联储局将继续密切关注通膨率，他认同当通胀失控时经济也无法健康稳定增长，该局会保证这样的情况不会发生。

伯南克并表示，金融市场上的一些信用风险重估现象是健康的，联储局致力於确保市场能继续正常运作；他认为，目前看来信贷紧缩尚未对经济造成过度的负面影响。

5、美国股市获利回吐，美国联储局大幅减息带动的两日升势终止。道琼斯工业平均指数收市下跌48.86点，或0.35%，报13,766.70点；标准普尔500指数跌10.28点，或0.67%，报1,518.75点；纳斯达克综合指数跌12.19点，或0.46%，报2,654.29点。

6、欧洲三大股市个别发展，伦敦富时指数最新报8,983点，升0.63%；德国法兰克福DAX指数报6,405点，跌0.85%；法国巴黎CAC指数报7,715点，跌0.46%。

7